橢圓鋼管漲價(jià)能否開(kāi)啟產(chǎn)能新周期

　　從庫(kù)存周期到債務(wù)周期，從貨幣信用收縮到財(cái)政預(yù)算約束，無(wú)處不滲透著典型的預(yù)期差。

　　而身處暴風(fēng)眼中的鋼鐵企業(yè)，在利潤(rùn)逆天的同時(shí)，也要看看遠(yuǎn)方的風(fēng)暴，提前做好打算，積極利用期貨等衍生品工具管理風(fēng)險(xiǎn)，實(shí)現(xiàn)企業(yè)穩(wěn)扎穩(wěn)打的發(fā)展。

　　今年上半年，橢圓鋼管鋼廠產(chǎn)量不斷刷新紀(jì)錄，利潤(rùn)也不斷創(chuàng)紀(jì)錄，鋼材價(jià)格居高不下。在供給側(cè)改革下，供應(yīng)出現(xiàn)了超預(yù)期的萎縮，而偏高的廣義信貸規(guī)模和投放猛增的財(cái)政支出，讓總需求大大超出預(yù)期。螺紋鋼已經(jīng)成為市場(chǎng)激辯總需求的導(dǎo)火索，而總需求這個(gè)“天鵝池”里黑天鵝頻頻出現(xiàn)。

　　鋼鐵企業(yè)毛利潤(rùn)創(chuàng)新高

　　“現(xiàn)在毛利潤(rùn)接近50%，歷史罕見(jiàn)，肯定要開(kāi)足馬力生產(chǎn)啊。”江蘇蘇鋼集團(tuán)營(yíng)銷(xiāo)部市場(chǎng)經(jīng)理張益明告訴證券時(shí)報(bào)記者。據(jù)介紹，蘇鋼的產(chǎn)品主要應(yīng)用于國(guó)內(nèi)的軸承行業(yè)、汽車(chē)制造行業(yè)、工程機(jī)械制造行業(yè)、礦山行業(yè)。

　　相對(duì)于技術(shù)難度較大的特鋼，螺紋鋼毛利潤(rùn)現(xiàn)在也超過(guò)了30%，1噸螺紋鋼毛利潤(rùn)超過(guò)1000元，現(xiàn)在現(xiàn)貨價(jià)格基本在3700元左右。中天鋼鐵集團(tuán)投資部主任田杰說(shuō)：“我們也沒(méi)有料到會(huì)有這么高的利潤(rùn)，而且能持續(xù)近3個(gè)月時(shí)間。”

　　高利潤(rùn)之下，全國(guó)所有能開(kāi)工的鋼廠肯定在加大馬力生產(chǎn)。根據(jù)國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的數(shù)據(jù)顯示，6月鋼鐵產(chǎn)量同比增長(zhǎng)5.7%，達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的7323萬(wàn)噸，超過(guò)了4月份創(chuàng)下的7278萬(wàn)噸紀(jì)錄。

　　鋼廠產(chǎn)量不斷刷新紀(jì)錄的同時(shí)，利潤(rùn)也不斷刷新歷史紀(jì)錄。據(jù)行業(yè)人士的粗略估算，2016年每噸螺紋鋼的盈利情況在300元～400元水平。進(jìn)入2017年，3月上旬之前，利潤(rùn)接近每噸600元～700元水平，當(dāng)時(shí)已屬于歷史最高的利潤(rùn)水平。當(dāng)時(shí)，有行業(yè)人士表示，“鋼廠不應(yīng)擴(kuò)大生產(chǎn)，鋼價(jià)高利潤(rùn)屬于回光返照，搞不好6月又進(jìn)入虧損。”

　　然而，經(jīng)過(guò)4月份的回落，到了5月份，鋼材價(jià)格止跌回升，螺紋鋼的毛利潤(rùn)繼續(xù)創(chuàng)新高，突破1000元的重大關(guān)口，并持續(xù)至今。

　　是新周期的起點(diǎn)還是老套路?

　　為什么產(chǎn)量飆升而利潤(rùn)卻能持續(xù)上漲?馬鋼股份市場(chǎng)部首席市場(chǎng)分析師夏仕卿認(rèn)為，主要源于供給側(cè)改革下的政策紅利。根據(jù)發(fā)改委的統(tǒng)計(jì)，6月底，全國(guó)鋼鐵去產(chǎn)能完成5800萬(wàn)噸，而今年目標(biāo)是5000萬(wàn)噸。這說(shuō)明，鋼鐵去產(chǎn)能已經(jīng)提前半年超額完成了任務(wù)。

　　投資界則不少傾向于認(rèn)為鋼材漲價(jià)開(kāi)啟了產(chǎn)能新周期。“漲價(jià)效應(yīng)在擴(kuò)散，已經(jīng)不止是螺紋鋼價(jià)格持續(xù)上漲，煤炭、水泥、玻璃、化工、機(jī)械、造紙等多個(gè)行業(yè)都在上漲。從這個(gè)角度說(shuō)，產(chǎn)能已經(jīng)進(jìn)入了新周期。”中信建投基金管理公司總經(jīng)理助理王琦說(shuō)。

　　方正證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家任澤平則認(rèn)為，“我們正站在新周期的起點(diǎn)上。”2016年以來(lái)，大宗商品價(jià)格暴漲，是庫(kù)存周期和產(chǎn)能周期雙雙見(jiàn)底共同導(dǎo)致的。二季度去庫(kù)存之后，三季度將由于需求超預(yù)期甚至再度回補(bǔ)庫(kù)存。

　　不過(guò)，對(duì)于開(kāi)啟新周期之說(shuō)，一批宏觀分析師持否定態(tài)度。最典型的莫過(guò)于海通證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家姜超的觀點(diǎn)，“上半年中國(guó)經(jīng)濟(jì)的強(qiáng)勁表現(xiàn)主要應(yīng)歸功于內(nèi)需，我們對(duì)當(dāng)前依靠地產(chǎn)銷(xiāo)售穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)心存疑慮，只有哪一天不靠房地產(chǎn)了，經(jīng)濟(jì)才算是真正見(jiàn)底。”

　　證券時(shí)報(bào)記者調(diào)查發(fā)現(xiàn)，鋼鐵生產(chǎn)企業(yè)對(duì)于長(zhǎng)期鋼價(jià)走勢(shì)并不非常樂(lè)觀。“我們只是短期樂(lè)觀，長(zhǎng)期仍然偏向于謹(jǐn)慎。”中天鋼鐵集團(tuán)投資部主任田杰面對(duì)新周期的說(shuō)法時(shí)表示，謹(jǐn)慎的原因是當(dāng)前旺盛的需求能不能持續(xù)。鋼價(jià)上漲時(shí)，中間環(huán)節(jié)囤貨明顯，一旦鋼價(jià)下跌，這些貨物必定一擁而出，導(dǎo)致行情暴跌。

　　無(wú)論如何，上述兩種說(shuō)法的爭(zhēng)論都基于對(duì)宏觀總需求的預(yù)期差，這也是今年鋼鐵、煤炭等大宗商品期貨行情波瀾壯闊的重要誘因。此前，由于市場(chǎng)對(duì)于需求的一致性悲觀預(yù)期，導(dǎo)致6月初螺紋鋼期貨貼水現(xiàn)貨一度超過(guò)700元/噸左右，創(chuàng)下上市以來(lái)的最高紀(jì)錄。深貼水體現(xiàn)了市場(chǎng)對(duì)未來(lái)鋼材需求的悲觀預(yù)期。

　　7月份開(kāi)始，螺紋鋼貼水展開(kāi)修復(fù)之旅。即便如此，如今螺紋鋼品種未平倉(cāng)合約總數(shù)連續(xù)第2個(gè)月超過(guò)500萬(wàn)手，創(chuàng)下新高。此外，持倉(cāng)非常集中，說(shuō)明市場(chǎng)的分歧仍然非常巨大。業(yè)內(nèi)人士表示，這也預(yù)示著一旦三季度出現(xiàn)宏觀經(jīng)濟(jì)超預(yù)期改變，鋼鐵價(jià)格將再度出現(xiàn)巨大波動(dòng)。

　　下半年央行貨幣供應(yīng)量成焦點(diǎn)

　　上半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)的總需求為何超預(yù)期?鵬揚(yáng)基金總經(jīng)理?xiàng)類(lèi)?ài)斌認(rèn)為，是廣義信貸規(guī)模仍然偏高和房地產(chǎn)表現(xiàn)超預(yù)期所致。據(jù)央行的初步統(tǒng)計(jì)，今年上半年，社會(huì)融資規(guī)模增量累計(jì)為11.17萬(wàn)億元，比上年同期多1.36萬(wàn)億元。這意味著上半年的金融去杠桿并沒(méi)有影響實(shí)體經(jīng)濟(jì)。www.vgtzg.com

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